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发表于 2021-1-23 16:54:09 | 查看: 51| 回复: 0
  今日新闻热点大事件
  声明:本篇文章所涉及内容不作为二级市场股票投资建议,请以食品饮料创投、行业研究视角进行阅读。
  前天,我们发布了《2020全球食品饮料行业年度IPO事件:细分与专业成就了今天,但伟大远不止于此》,也以此开启了2020 FoodPlus·年度盘点专题系列文章。
  扎根食品行业,关注、分析投资并购事件,并从中得到对行业趋势的判断、甚至是预测,是FoodPlus从成立开始就在持续坚持的一件事情。
  创业投资的热度能很好反应一个行业的起伏、走向,而创业投资的活力也会给整个行业带来新生的力量。资本在做出判断的时候,其实也是在对当下产业发生的变化给出自己的反馈,或是对未来的发展给出预判,这又反过来推动着产业的发展和变革。正是因此,我们可以从资本对某个细分领域、甚至这个领域的一些代表性公司的投资情况中分析出一些规律性的东西,资本对行业的判断逻辑不仅能为创业公司提供启发,也能对食品消费品行业整体的发展、变化带来直接影响。
  在过去几年对食品行业投融资的关注中,我们形成了从一般财务投资和产业投资并购两个维度进行分析的视角。而这种从投资主体性质进行划分视角的形成,也在很大程度上体现了食品消费品行业产业整体发展的一些态势:
  一方面,专业的财务投资机构作为一级市场的重要、主要参与者,在食品消费品的投资,2019新闻事件尤其是早期投资中起到越来越不可忽视的作用。其中在中国市场,我们在过去3年深刻感受到VC对食品行业从“感兴趣”到“关注”再到“认真布局”,不少头部的VC正在严肃而系统地布局食品消费品,也涌现了一批在食品饮料行业相对专注、颇有建树的机构(可以参考我们在去年年初发布的《2019年值得关注的中国食品消费品投资机构 FoodPlus·年度榜单》)。可以说食品消费品正在成为一个无可争议的热门“赛道”。
  另一方面,食品行业里的产业玩家以及食品大公司,也在食品投资&并购这件事情上越发“认真”。在过去几年对国外食品行业投资并购的持续研究中,我们发现通过投资并购的方式在布局新品类、新市场新场景,是绝大多数跨国食品巨头都十分熟悉的一种增长策略,这些投资并购标的不仅限于上下游供应链企业,也包含很多有特色的食品消费品品牌;近年来,美国、欧洲等一些市场中不少处于成长期的食品消费品公司也在通过投资其他食品创业公司来增强自己的实力、实现业务的更好整合。
  不过相较而言,国内食品公司作为主体投资食品消费品公司的整体趋势,在过去比较长一段时间显得则没有那么“主流”。但这一情况正在近年来得到明显的改变:我们尤其关注到一批在各自领域持续耕耘、有优秀实力的食品公司,越来越多在考虑投资其他食品品牌,并有了一些投资案例。
  可以说,在当下作为一家食品创业公司,无论是国内还是海外,都会面临更加多元、复杂的投融资并购环境,这一方面意味着更加多的机会,另一方面也为行业的竞争、态势变化添加了更多的不确定性和可能性。
  正因为对这种态势有着清晰而深刻的感知,我们决定对刚过去不久的2020年进行一次投资并购的复盘。我们希望在回顾去年哪些值得关注的食品投资并购事件的同时,也得到一些思考和观察。
  在2020年全年的FoodPlus·Weekly文章中,我们记录&分析了数百起投资并购事件,经过FoodPlus研究分析团队的筛选、讨论,我们选取了其中62件值得关注的食品投资并购事件(有一家公司获得多轮融资的情况),分为国内、国外两篇年度复盘文章进行呈现。
  在本篇文章中,我们将首先对2020年里41件值得关注的国内的投资并购事件进行梳理、复盘和分析,这些事件将以时间顺序进行呈现,其中同一家公司获得多轮融资情况的,我们会合并进行分析。
  在2020年的这些投资并购事件里,我们注意到有一批明星创业公司正在紧紧抓住资本的眼光,他们有的在2020年成为黑马,在热门的赛道上快速增长,有的则在前两年经历了一定的市场、资本的“洗礼”,并在2020年迈入了一个新阶段,也在资本市场上继续斩获。
  与此同时,我们也看到了食品消费品投资的在品类、细分行业的上的风貌:方便食品赛道受到了资本的狂热追逐,纷繁多样的公司都拿到了不菲的融资;新物种人造肉行业在国内正蓄势待发,不止是植物肉,细胞培养肉创业公司们也开始逐个冒出并拿到融资;白酒品类开始朝着年轻人正在变迁,但传统白酒品牌也依旧抢手;而饮料和零食这些不朽的品类里,那些让品类焕然一新的正在被资本以前所未有的热情追捧……
  以下是对这41起投资并购事件的回顾与分析,同一家公司获得多轮融资情况的,我们会合并进行分析。
  红杉中国消费领域部分成员企业,其中出现了三顿半,图片来源:红杉资本公众号
  2020年3月,红杉资本披露的最新消费领域成员企业出现了三顿半的logo,表明红杉资本完成了对三顿半的投资。从我们了解到的信息,这次投资三顿半的估值在8亿人民币左右,除了红衫外,峰瑞资本也在此轮跟投,总投资额为1亿元。
  这也是三顿半在那之前一年半时间内获得的第四次投资,前三次分别是2018年年底峰瑞资本的首次投资,以及后续在2019年天图资本分两次进行的投资。
  三顿半是近几年来消费领域以及食品饮料领域比较热门的创业公司,这不仅仅体现在投资圈对三顿半的关注,也体现在食品饮料创业圈,受到如此关注的原因主要来源于几个方面:①、三顿半过去几年的增速,从2017年开始到2019年,年营收增速在3-4倍左右;②、早期食品饮料创业公司里,三顿半属于非常优秀的公司之一;③、从产品创新、品牌建设、营销宣传以及产品线上销售等几个角度,三顿半是一家非常值得观察和学习的对象。
  我们分别在2018年的创业公司榜单以及2019年的创业公司榜单也将三顿半选为年度值得关注的食品消费品创业公司之一:2018年值得关注的原因是三顿半推出精品速溶咖啡产品,这是集速溶咖啡、精品咖啡、冷萃咖啡为一体的咖啡产品创新,并且这一系列创新性产品并且产品获得了不错的市场认可;2019年值得关注的原因是三顿半进一步打开了精品速溶咖啡的市场,并且保持高速增长的同时也维持不错的品牌建设,这在中国的食品消费品创业公司里是非常少见的一种现象,即高速发展的同时沉淀了很好的品牌资产。
  2020年2月,方便食品公司白家食品完成了1.1亿元A轮融资,由同创伟业集团领投,前海股权投资基金和常州彬复现代服务业基金跟投。当时白家方面这轮融资将主要用于增加工厂产能,完善线下销售渠道和线上直供业务。
  而后在2020年6月,白家食品又完成近2亿元的B轮融资,由高瓴创投领投,茅台建信(贵州)投资基金、壹叁资本跟投,老股东同创伟业、彬复基金持续加码。当时白家方面B轮融资将主要用于技术研发、产能提升、渠道开拓和品牌推广。
  白家食品是一家以研发、生产、销售新型方便食品为主的食品企业,旗下拥有 “白家陈记”和“阿宽”两个知名快销品牌,此前曾陆续推出了“白家”酸辣粉、“阿宽”红油面皮等爆款产品。
  白家食品近三年的销售额平均增速为45%,2019年主营业务销售额超过7亿,目前线,基本完成互联网营销模式转型。基于疫情带来的市场红利,白家食品2月订单量一度达到去年同期的五倍,今年上半年销售额同比增长120%,今年总销售额预计在12亿-13亿之间。
  近年来,白家食品能实现较快增长,与公司调整产品结构和销售渠道有关。在产品结构上,白家食品转向主打红油面皮、甜水面、自热烧烤、自热火锅、螺蛳粉等新型方便食品,客单价更高,且产品口味更丰富。
  在渠道上,由于白家食品主打产品颇具地方特色,公司也更多集中于线上销售。除了主营业务外,白家食品还基于自身生产能力,为李子柒、百草味、三只松鼠等品牌的方便速食产品提供代工服务。李子柒的红油面皮,百草味的酸辣粉、红油面皮等产品,三只松鼠自热火锅等产品的生产均来自白家食品。
  据白家食品董事长兼总裁陈朝晖介绍,白家食品已有上市计划,2020年6月开始将进行公司的股份制改造,预计在2021年完成三年财务审计之后,启动IPO申请,目标成为第一家在国内A股市场上市的新型方便食品企业。
  作为中国人造肉企业公司中的领军品牌,星期零在2020年共获得了三轮融资。
  2020年3月,星期零完成了数千万元的天使轮融资,投资方包括愉悦资本、经纬中国、美国知名植物基投资机构 New Crop Capital,及其专注于中国市场投资的合作伙伴 Dao Foods Capital。当时星期零创始人Kiki表示:资金将用于产品研发、市场拓展、供应链夯实等方面。
  2020年8月,星期零宣布完成了千万级美元A轮融资,云九资本领投,老股东愉悦资本、经纬中国跟投。当时星期零方面表示本轮融资将主要用于产品研发、供应链完善、品牌推广和团队运营等方面。
  2020年10月,星期零又完成过亿元人民币A+轮融资,由光速中国领投,老股东云九资本、愉悦资本、经纬中国跟投。据创始人Kiki介绍,这轮资金将主要用于面向C端消费者的产品研发、供应链升级、品牌推广和团队建设等方面。
  这家成立仅两三年、拿到了国内外多家知名机构投资的创业公司可以说是对人造肉在中国的渗透与推广起到了一定的先驱作用。而在2020年也是其业务快速拓展的一年:如与德克士合作在其全国2600多家门店中上市、和全家联名在其华东的门店内上架植物肉多款相关产品、或是和一众预包装食品品牌联名推出形式各样的预包装产品,这些动作都让人造肉在中国消费者前得到了更多的曝光度。
  星期零目前已经在人造肉赛道上打造出了自己的基本盘,也在一定程度上为“中国人造肉创业公司如何生存与发展”这个问题给出了颇具借鉴价值的解决方案。
  目前星期零在营销、渠道、供应链、战略等方面展现出了良好的竞争力,但在这个国内人造肉市场已经逐渐变得熙熙攘攘、好不热闹的时候,如何守住自己的一亩三分地甚至进一步拓展自己的领地是星期零当前需要重点思考的战略问题。
  尽管从终局来看,人造肉潜在市场足够大,但未来不短的一段时间内人造肉还会是一个利基市场,需要许多大大小小的玩家一起来推动这个行业实质性地前进。这个过程中,如何在保持快速商业化步伐的同时在研发、渠道、营销等竞赛中脱颖而出,与进入该市场的巨头和海外公司抗衡,对星期零来说也会是一个充满机遇的重大挑战。
  根据红杉资本在2020年3月17日公众号推送的消息,红杉资本中国基金对君乐宝的战略投资正式完成,投资额超过12亿RMB,占股为15.26%成为君乐宝最大的机构股东,如果按照12亿RMB的投资额计算,君乐宝在这一轮投资中的估值为78.6亿RMB左右,与红杉资本一同进入的还有高瓴资本,根据企查查信息显示高瓴资本占股3.81%,按以上估值计算,高瓴资本投资君乐宝的资金为3亿RMB左右。
  根据工商变更显示的信息,这一轮投资为老股转让的形式,红杉资本、高瓴资本以及其他几家投资方均以受让老股的方式成为君乐宝股东,而出让方正是去年从蒙牛手中购买君乐宝股份的君乾企业管理,当时君乾企业管理与鹏海创业投资以40亿RMB价格从蒙牛手中购买了君乐宝51%的股份,当时君乐宝估值为78.4亿RMB,交易后前后两者持股分别为24.3%、26.7%。
  鹏海创业投资的GP为河北国资委旗下全资公司,LP则由多家PE和河北国资组成,其中包括了春华资本、平安、工银国际等背景的LP。我们可以将此理解为这一系列的资本运作是河北政府牵头的君乐宝股权优化动作,目的是脱离蒙牛之后,让君乐宝有机会成为一家单独的公司进行上市。
  之前脱离蒙牛体系,这轮红杉资本、高瓴资本投资君乐宝之后,君乐宝的上市进程有可能会加快,而目前君乐宝的营收体量和估值相比较,红杉资本、高瓴资本也可能在君乐宝之后发展以及上市后获得不错的投资收益。
  与伊利、蒙牛类似,君乐宝是一家拥有诸多牧场的多元化乳企集团,旗下业务包括婴幼儿配方奶粉、低温液态奶、常温液态奶三大业务。在2018年实现130亿RMB营收,其中婴幼儿配方奶粉年营收达到50亿RMB,作为对比国产婴幼儿配方奶粉规模第一的飞鹤乳业,其2018年营收为115亿RMB,这也侧面说明君乐宝奶粉业务已经进入婴幼儿配方奶粉的第一梯队中,值得注意的是君乐宝还于2018年战略投资了婴幼儿配方奶粉企业旗帜乳业,从而将股份比例从20%提升到了65.16%实现控股。
  近两年君乐宝低温酸奶产品线在整个行业中增速靠前,其中最为著名的酸奶产品线是纯享和涨芝士啦,另外在2019年年度推出了悦鲜活低温牛奶产品线。在低温奶产品线上基本布局完善的君乐宝开始向低温奶领域向行业龙头企业发起挑战,其中就包括了伊利、蒙牛以及侧重低温鲜奶的光明乳业。
  2020年4月,根据源码资本官方微信公众号公布王饱饱完成近亿元B轮融资。这轮融资由黑蚁资本领投,老股东源码资本、祥峰投资、德迅投资继续跟投。源码资本为A轮联合领投方,本轮持续加码。这是王饱饱继2019年12月A轮融资之后(我们的Weekly108期曾有过分析),仅隔4个月后就完成新一轮的融资,更早之前的是2018年11月凯泰资本与德迅投资的天使轮投资。
  而后在2020年12月,王饱饱又完成了亿元C轮融资,经纬中国领投、高瓴创投跟投,老股东黑蚁资本、源码资本、祥峰投资持续加码。王饱饱方面表示本轮融资将主要用于品牌建设和供应链持续升级。
  燕麦片市场最近几年从线上渗透,各个品牌通过强调麦片健康卖点和新的生活方式有效触达了传统麦片品牌和产品形态无法有效触达到的新消费者群体。而这波风潮正是由王饱饱带动的。从2019年下半年开始,王饱饱开始稳坐线上麦片品类第一,并带动了2019年阿里平台麦片品类销量增速同比超过50%。如今许多传统食品品牌也纷纷跨界入局“麦片”品类,如伊利、香飘飘、九阳等,推出麦片产品争夺市场。
  在拿完4月的那轮融资之后,王饱饱重点突破线下渠道,目前看来也获得了非常不错的成果,从早前绝大部分销售额都来自线上,到目前线%。
  在目前这样同品类越来越激烈的情况下,王饱饱于2020年12月再拿数亿融资,意图在于巩固先发优势,从线上渗透到线下,并进一步寻找扩品类、打造多品牌的机会,突破目前产品同质化严重的局面。
  2020年4月,互联网体重&健康管理平台薄荷健康宣布完成C轮融资,本轮投资由复星集团领投,金额暂未披露。此外,“薄荷健康”的投资机构还包括参与A轮融资的晨兴创投、参与B轮融资的SIG、DCM、高通创投等。
  薄荷健康CEO马海华表示,本轮融资后将加强产品研发力度,沿着“健康数据+健康内容+健康产品”的路径打造业务闭环。
  薄荷健康公司正式成立于2008年,其初始业务形态是减肥社群网站“薄荷网”,之后相继开拓了电子杂志“享瘦”、薄荷食物数据库、推出薄荷App。从体重管理的角度塑造出一套工具形态的解决方案,功能涵盖测算代谢水平、日常食谱记录、测算卡路里、控制体重等。
  薄荷2013年开始拓展电商业务进行变现尝试,并在2016年左右开始做自营的食品产品——“超模25”代餐系列。此后,薄荷开始拓展自有食品品牌的产品业务,社会热点目前已经形成了Easy Fun、Easy Ace、Easy Fan等自有品牌体系,有约100个产品SKU,其中包括无淀粉低脂鸡胸肉肠,低脂鸡肉丸、0卡果冻、酸奶干等。
  可以说,薄荷从线上体重管理工具这一定位起家,在线上解决方案的探索过程中,打磨产品、积累用户,到现在开发自有品牌产品,已经不仅仅是一家互联网科技公司,而是具有了一定的消费品业务延展能力的平台型公司。
  对比其他功能性、代餐品牌,薄荷背后用户数和画像的积累、用户基础、社区、专业性属性等禀赋让其延申到食品业务时颇具优势。此轮融资之后,若在食品消费品供应链、渠道等基本面上打好基本功,那想象空间也比较可观。
  a1零食研究所线零食研究所(以下简称a1)获得了近2亿元人民币的B+轮融资,由中金资本旗下的中金文化消费基金领投,ROC和老股东今日资本跟投。当时据团队透露,本轮融资资金将主要用于产品研发、品牌升级、门店拓展及会员制建设三方面。
  a1曾入选FoodPlus发布的《2019值得关注的中国食品消费品创业公司》年度榜单。从这家创业公司在2017年获得今日资本领投、德屹资本跟投的千万美元级A轮融资至今,我们一直对该公司保持持续关注。算上这轮,a1食品已经连续完成了三轮融资,融资总额达3.5亿RMB。
  a1成立以来年增长率超过300%,2020年营收预计将突破10亿元。在线下门店业务得到商业验证的基础下,a1当时计划在2020年开出50家DTC门店,预计付费会员将突破300万名。
  作为一家对“腰部消费者”和“下沉市场”有较高专注度的品牌,这一增长速度背后值得关注的是a1在线下下沉市场的打法策略——针对下沉市场的产品结构思路、供应链把控方式及市场渠道构建的创新思考。在产品端,a1注重把控品类的市场热度和产品性价比,“聚焦”蛋黄酥、纯蛋糕等增长较快的烘焙类食品。由于这类中短保食品周转速度快,能够在提升供应链效率降低成本的同时,控制渠道方对毛利的要求。
  这轮融资后,在2020年我们也看到a1在研发和线上推广上下了许多功夫。研发方面,a1在下半年开始自主建设研发实验室。在过往没有重点布局的线采取了综合性的推广及种草策略,包括小红书、抖音、电商直播等。
  8、复星集团旗下上市公司豫园股份先后控股金徽酒与舍得,继续扩大酒类业务的版图
  2020年5月27日,豫园股份和金徽酒相继发布公告称,豫园股份与金徽酒母公司亚特集团于当日签署《股份转让协议》,亚特集团拟将持有的金徽酒约30%的股份,以12.07元/股的价格转让给豫园股份,交易额达18.36亿元。交易完成后,豫园股份将成为金徽酒控股股东。消息公布后,金辉酒股价连续上涨,在6月1日股价最高触达15.51元/股,上周五6月5日的收盘价为14.34元/股。
  金徽酒于1951年建厂,1960年申请注册“金徽”商标,并开始使用“金徽酒”的名称。2016年3月,公司在上海证券交易所上市。金徽酒的代表产品有“金徽二十八年”、“世纪金徽星级”等,辐射甘肃、陕西、宁夏等西北地区,特别是在甘肃,金徽酒的市场份额接近30%,是当地的龙头酒企。
  2019年金徽酒实现营收16.3亿元,同比增长4.6%,实现归母净利润2.7亿元,同比增长4.64%。从行业整体来看,近5年金徽酒的市场占有率从0.21%小幅提升至0.29%,业绩保持着小幅的增长。不过值得注意的是,2017年至2019年间,金徽酒高档酒的收入占比由30.25%提升至41.54%,但整体毛利率却不增反降,由63.01%下降至60.79% 。
  2020年12月31日上午,复星旗下豫园股份以45.3亿元的价格,竞得沱牌舍得集团70%的股权。受到该利好消息影响,豫园股份和舍得酒业上午双双涨停。
  舍得酒业原名沱牌股份,2016年,舍得酒业进行混合所有制改革,公司直接股东沱牌舍得集团的股权被转让给此前并没有任何白酒行业经验的天洋控股。
  天洋控股入主沱牌舍得集团以来,舍得酒业业绩一直表现良好。2016年至2019年舍得酒业的营收分别为14.62亿元、16.38亿元、22.12亿元、26.5亿元,同比增长幅度分别为26.42%、12.1%、35.02%、19.79%,净利润也呈现出逐年上升之势。
  挡在2020年上半年,舍得酒业自曝天洋控股及其关联方自2019年以来占用上市公司巨额资金,截至目前仍有4.75亿元资金未能归还。受此影响,主业经营正常的舍得酒业不仅深陷风波,还被戴上“ST”的帽子。
  此次豫园股份竞得沱牌舍得集团70%的股权,也意味着舍得酒业成为了复星集团旗下白酒品牌,摆脱天洋控股的影响。
  另外早在2017年12月,青岛啤酒第二大股东朝日集团将其所持青岛啤酒2.43亿H股转让给复星集团,总作价约为港币66.17亿元,协议签署完毕后,复星集团成为青岛啤酒的第二大股东。
  这几笔大交易,显示了复兴集团对酒类行业的看好与决心。未来也许我们也能看到复星集团在这个领域更多的动作。
  9、新希望乳业以约17亿元收购夏进乳业母公司寰美乳业100%的股份,进军西北乳品市场,这是新希望乳业又一次并购区域型乳企
  2020年5月,新希望乳业(下称新乳业)发布公告,宣布将以约17亿元的价格从永峰管理、上达乳业投资与物美科技手中收购寰美乳业100%的股权,其中60%将通过现金支付,另外40%的资金将通过发行A股可转债募集。公告发布后新乳业的股票收录了两个涨停,股价从4月底的10元上涨到14元上下,说明资本市场对于此次并购表示看好。
  寰美乳业是西北地区的领先乳业之一,旗下夏进乳业的业务范围覆盖宁夏、陕西、甘肃等省份,根据新乳业发布报告中的数据,夏进乳业拥有400多家稳定经销商,在宁夏的市占率超过50%,是当地乳业龙头企业,拥有较强的区域性的品牌、渠道网络优势。
  本次交易完成后,新乳业业务覆盖区域将拓展至西北地区,有利于通过地域拓展培育新的盈利增长点,实现跨越式发展,将西南、西北的战略布局连成一片,进一步巩固新乳业在西部市场的领先地位,并进一步提升新乳业在全国的影响力。
  新乳业过往的增长很大一部分是通过兼并收购模式实现的,据新乳业发布的招股说明书,新乳业旗下37家子公司中绝大多数子公司都是通过并购获得,但其中大多数规模有限,截至2018年上半年,新乳业旗下的子公司有21家盈利都不过百万元,另有13家处于亏损状态。
  根据新乳业发布报告中披露的数据,本次交易后,新乳业的经营规模、利润率与每股收益等盈利水平相关数据都将得到进一步提升,合并完成后新乳业的2019年的营业收入将接近70亿,而利润变动率超过43%。
  目前国内全国性乳企以常温奶为核心产品,而区域型乳企则以低温奶为主推产品,例如新乳业依托于并购的各个区域型乳企,在低温产品上具备一定基础,目前低温产品的销售额占比就超过60%。
  作为一家区域型乳企,寰美乳业在当地的奶源优势,而这也是吸引新乳业原因之一。根据新乳业发布的报告中的信息,旗下的夏进乳业不仅与当地优质牧场和园区建立了深入长期合作,签约牧场和园区约20个,还建设了宁夏规模最大的万头现代化养殖牧场,其奶源优势将给新乳业在西部市场的增添重要的竞争砝码。
  新乳业通过本次交易实现了业务规模的迅速扩张,但规模的扩张对管理能力提出了更高的要求,据测算新乳业的资产负债率将由60%提升至约74%,而伊利与蒙牛的负债率在50%左右。如何对寰美乳业进行有效整合,发挥其增长的潜力,降低负债水平,保持扩张的能力,是摆在新乳业面前的挑战。
  从新乳业收购夏进乳业这次事件来看,有另外一个视角非常值得关注,即存量整合是否是中国乳制品行业未来重要的发展方向,尤其是最近几年中国乳企开始争夺奶源,尤其是在优质奶源上。
  中国区域型乳企有很多,2019新闻事件分布在全国各地,而列入图中的为知名度较高的区域型乳企,在图之外还有许多区域型乳企,这也意味着做存量整合的选择有很多。如果说中国乳品市场还有什么样的机会,应该可以分成两大类:1、从创新的角度来思考,围绕新的消费需求以及未被很好满足的消费需求来做产品创新以及品牌创新;2、做存量整合。但不论是哪一。

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